白酒股还是“永远的神”吗

至少在2021年(nián)春节之前(zhīqián)，几乎没人怀疑白酒股是“永远的神”。那一年的2月18日，春节后的第一个交易日，茅台的股价开盘后最高冲上2627.88元后一路(yīlù)下挫(xiàcuò)，当天大跌5%，收于2471元。 A股里有个(gè)玄乎的说法，股价高位带8通常被视为见顶的信号。事后看，茅台也确实在2627.88元(yuán)摸到了至少N年里的“大顶”。如今，4年多(duō)过去，茅台的股价还在1500元左右徘徊。 多年来，坐稳A股第一高价股的(de)茅台被称作“股王”，更是白酒(báijiǔ)股当仁不让的龙头(lóngtóu)。伴随茅台、五粮液等一众白酒近几年来的股价低迷，“酒精是一级致癌物”“年轻人不喝白酒”“没有公务(gōngwù)消费，白酒不行了”等唱衰白酒的论调甚嚣尘上，这些似是而非(sìshìérfēi)的观点至少目前难以证伪。 对比港股里老铺黄金(huángjīn)、泡泡玛特、蜜雪集团(jítuán)等“新消费”个股的炙手可热，A股里的“茅五汾泸(lú)”等头部白酒确实“冰火两重天”。那么，白酒股真的不行了吗？ 从近几年年报业绩看，四大头部白酒(báijiǔ)的营收增长(zēngzhǎng)和净利润增长两项指标确实呈现逐年“双降”趋势，汾酒、泸州老窖从2022年开始(kāishǐ)连续“双降”，茅台、五粮液则是从2023年开始“双降”。 从今年一季度业绩看，茅台的营收增长(zēngzhǎng)(zēngzhǎng)和净利润增长还能双双维持在10%以上，另外三家头部白酒(báijiǔ)的指标均为个位数增长，数据最差的是泸州老窖，一季度营收增长1.78%，净利润增长仅(jǐn)0.41%。 四大头部白酒之外，其他(qítā)酒企(jiǔqǐ)的(de)日子更不好过。总市值靠前的洋河股份，2024年的净利润同比下降33%，今年一季度同比下降40%，股价相比2021年初的高点已经跌超七成。迎驾贡酒、舍得(shède)酒业、酒鬼酒等一季度的营收增长和净利润增长两项指标均为负值。 业内人士认为，白酒(báijiǔ)行业产能和社会库存(kùcún)严重过剩，是行业增长失速的重要原因。今年2月发布的《2024-2025年度(niándù)酱酒产业发展报告》指出，受需(xū)求下滑和信心不足的影响，白酒行业正处于深度调整期，并且还远未见底。从供给端来看(láikàn)，白酒行业存在产能过剩现象，产能需同步缩表。白酒产业仍具有较强韧性，但受产业缩量竞争影响，白酒市场(shìchǎng)内部竞争加剧，产业下游压力剧增。主流(zhǔliú)白酒企业需要(xūyào)重新制定发展目标，及时调整发展速度，减轻渠道压力，实现高质量发展。 白酒是强周期行业(hángyè)，周期波动主要(zhǔyào)来源于渠道和终端的(de)囤货意愿。在(zài)当前的行业低迷期，各大头部酒企从内部发力迎接下一轮行业景气的回升(huíshēng)。在5月19日(rì)举行的茅台股东大会上，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹表示，面对(miànduì)消费场景的改变，投资者有担忧，他们很理解。他认为，应该让中国白酒回归“以之成礼、以之养老、以之成欢”的初心。同时，他用“三个相信”，与投资者分享了对白酒行业现状的看法及茅台的应对。同样(tóngyàng)，5月29日举行的汾酒股东大会，也释放出产品精控、费用精准、全国(quánguó)化2.0等重磅信号。 （大众(dàzhòng)新闻记者 吕华远 经纬工作室出品）